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美元走强的投资机会:美股依然是首选

美元指数一路高歌猛进，与一篮子主要货币整体比较，美元今年来累计升幅超6%.

Marketwatch专栏作家William Watts今日撰文指出，美元指数牛气冲天，地缘政治与经济因素是其上涨主因。历史数据表明，在由长期性基本面推动美元走强的背景下，美股上涨是大概率事件，IT与电信板块个股通常表现最好，投资者可密切关注。

今年以来，美元指数一路高歌猛进，与一篮子主要货币整体比较，美元今年来累计升幅超6%，有望创下自2008年以来的最大季度涨幅。

地缘政治与经济因素成为强势美元背后的推手。在全球政治的层面，乌克兰问题使得投资者纷纷规避欧洲，中东动荡局势也不会吸引投资者。

经济方面，欧洲、日本、俄罗斯经济都不值得一提，甚至中国经济也仍未摆脱下行的困扰，而美国经济复苏势头则较为稳健。经济数据的强烈反差是美元上涨的最大源动力。

Watts写道，有分析师认为，鉴于当前的汇市走势趋势并非是由突发事件而是由长期性基本面状驱动，因此美元相对非美货币的持续强劲走势或许也只是刚刚开头，而投资者更关心的是强势美元对股市以及其他资产类别的影响。

下面我们通过几张图来看下美元持续走牛对你的投资组合影响几何。

美元指数牛气冲天　　1. 强势美元并不是股市毒药

一谈及强势美元，投资者第一反应就是股市要遭殃。事实上，强势美元确实会影响美国出口，但下图显示美元升值并不一定是股市毒药。

Charles Schwab & Co首席投资分析师Liz Ann Sonders表示，一般来说，美元走强对经济与股市来说都是好事。

如下图所示，美元牛市期间，美元指数平均涨幅为43.7%，标普500指数同期涨幅高达58.9%。而在美元熊市期间，美元指数平均跌幅为29.4%，标普500指数同期涨幅，31.4%，远逊于美元牛市期间的表现。

美元走牛利好股市

2.美元上涨推动因素是股市涨跌关键

Watts写道，投资者也不要因此而狂喜。历史数据显示，美元与美股之间的相关性反复无常，但相关度均值接近于零，这意味着从长期来看，美元与美股走势相互独立。

摩根士丹利分析师发现了一个有趣的现象，在美元指数与2年期美国公债收益率同时上涨的时候，股市上涨概率较高，标普500指数3个月平均回报率为3.1%。

而当美元上涨是由投资者避险需求推动的话，股市与其他风险资产通常表现很差。2008年7月至11月，美元指数飙涨22%，但股市却持续暴跌，这就是很好的例证。

避险需求推升美元股市遭殃　　3.美元上涨利空出口型企业与跨国公司

美元涨势将给对美元走势敏感的行业构成重大利空，特别是那些对大宗商品价格敏感的企业，出口型企业，以及拥有大量海外业务的跨国公司。

USAA分析师John Toohey表示，强势美元将削弱出口型企业的产品竞争力，大量营收来自海外的美国跨国企业，同样也会失利，这些公司的海外营收是外币，因此随着美元不断上涨利润在兑换成美元时会缩水。

Bespoke Investment Group举了一个很典型的例子。奥驰亚(MO)主攻美国国内烟草市场，今年以来股价上涨16.8%，而菲利普莫里斯(PM)是一家国际性的跨国烟草公司，今年以来股价下跌4%。

总体来看，随着美元不断走牛，标准普尔500指数成分企业中，美国国内营收占比90%以上的本土企业远远跑赢那些海外营收占比50%的跨国型企业，在美元升值周期中，跨国企业很受伤。

美元升值周期：跨国公司股票很受伤

4.美元上涨最大受益股：IT股与电信股。　　历史数据显示，信息科技板块与电信版块与美元指数正相关度最高。　　Invesco资深股票策略师Nick Kalivas表示，电信运营商绝大多数营收来自于美国，汇率波动对其营收影响不大。IT支出与美元走势关联不大，企业需通过扩大IT支出来提高生产力以保持竞争力。 IT与电信业与美元正相关度最高　　5.美元上涨致物价回落，本土消费者乐翻。　　强势美元不仅利好本土企业，对消费者而言也是喜事一桩。美元走强一方面使得美国出口商品更贵，另一方面是的进口商品更便宜。　　Toohey在一份投资报告中表示，消费者支出约占美国GDP的70%，美元走强会提振消费者购买力，可以抵消目前工资水平停滞不前对消费市场的不利影响，再考虑到其他进口商品价格的降低，美国经济显然获益良多。　　国际原油交易是以美元计价，而原油是美国一项非常关键的进口商品，美元升值，能源成本下降，有利于整体经济发展。但有一点需要注意，美联储可不希望美元快速大幅升值，美联储正准备退出购债行动，为加息做准备。 美元大幅升值乐坏了本土消费者

6.美元走牛打压大宗商品价格

美元指数与大宗商品价格息息相关。国际大宗商品绝大多数以美元计价，而长期来看，二者将呈现较强的负相关。美元指数一路狂飙，而全球大宗商品价格近来在加速下跌，

彭博商品指数(BCOMSP)正处于4年多来的最低水平，全球经济增速停滞造成大宗商品跌跌不休，而一些大宗商品可以看成工业需求与经济活动的先行指标。

美联储紧缩预期及中欧经济需求疲软

Capital Economics大宗商品研究主管Julian Jessop表示，大宗商品下跌反应过度了，强势美元是商品价格弱势的主因。美元走强，对于其他币种的买家而言，大宗商品更贵了，需求自然会下降。

上图展示了剔除了美元波动影响之后的大宗商品指数走势，可以看出，自2010年以来，大宗商品价格整体走势平稳。

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